（原标题：【投资人说】玖歌投资副总裁邓跃辉：7月8月新兴产业中报行情开启）
张婧雯：上周的行情从2900点到3000点，上证指数可以说涨幅还是不错的，但是其中呢，表现最为突出的就是有色金属板块了。您对后续的行情怎么看?
邓跃辉：我们认为这个行情应该是震荡向上的，虽然没有这个轰轰烈烈的系统性上涨，但是我们认为结构性的机会可能会轮番启动。我们觉得现在也是一个属于比较好的窗口期。目前中报临近，下周开始中报陆陆续续就要开始披露了。我们注意到，虽然整体经济形势比较平稳，但是随着IPO重组，新兴类产业在上市公司中的占比越来越高，这些行业的景气度在稳步向上走。他们的中报，同比，比较亮丽。我们觉得他们的股价具有比较强的或者相对强的上升的动力。
张婧雯：全球的市场比较动荡，资金的避险情绪在不断地升高。我们其实不仅仅是上一周，在整个一个月我看了下特别是万德贵金属指数的涨幅，一个月的涨幅是超过了40%，那是不是这个跟避险情绪其实是有关的?
邓跃辉：我们认为整个有色金属板块都相对比较看好，而且我们认为是多重因素推升了这个有色金属板块的上涨。首先是流动性非常宽裕，当然这个流动性可能是全球的流动性，另外一个就是有色金属板块整体调整的幅度比较深，至纯天珠，而且时间很长，如果说我们以上证指数为标杆的话，那么现在他们的指数大概只属于上证指数的1800点的位置。而上证指数现在是3000点的位置。另外，我们认为他们的基本面改善也是明显的，那么经过将近十年的调整，他们的需求挤压空间基本已经到位。但是，迫于政策，环保，还有成本上的考虑，他们供给侧的改革和供给侧收缩一直都在进行当中，那么从供求关系的角度看，我们看到有色金属，大宗商品的价格正在稳步抬升。
张婧雯：接下来的需求你觉得对有色金属来说还是会在哪里呢?
邓跃辉：类似于印度这种新兴国家的需求在稳步地往上走，比如说：可能未来两三年它的上涨空间会有20%到30%，但它的下调空间可能不到10%。
张婧雯：对，所以您刚才说到了像在新兴这个行业板块可能会在不同的领域轮番地来有行情，您自己会最看好哪些领域呢?
邓跃辉：我们比较看好次新股板块，我们的定义可能会和其他的不一定一致，我们是比较看好上市一年以上，大股东的股份没有解禁的这类公司。这类公司还包括一些可能刚刚做完重大资产重组，甚至借壳的公司。
张婧雯：其实无论是哪个行业板块它都会有它的优势也有被市场质疑的地方。那就拿这个次新股来说，优势我们可以等一下再说，一二三四我们再慢慢地列出，首先来说一下市场对它的质疑，因为对于投资来说风控是非常重要的，那首先呢是它的市盈率都非常的高，比如说我看到一个次新股的股票，它是一个做驾驶培训的，可以说就是一个驾校的概念。那它的市盈率我看到已经接近1000倍了，那我在想它这个估值这么高，它的利润要有几倍的上涨才能够让大家觉得这个股票估值是合理的，它是便宜的可以买的呢?
邓跃辉：静态地看，它们市盈率会比较高，但是往往您会发现经过一年之后或者两年之后它们的市盈率会慢慢地降下来，其实类似于这样的股票我们在过去也碰到过很多，当然我这个提的可能比较早了，比如最早的苏宁电器还有爱尔眼科，类似于这些股票，它们上市的时候其实市盈率都很高，但是后期会发现其实它们的市盈率反而在不断的上涨过程中降下来了，而且下降的速度会非常快，降下来之后往往它们就进入了稳定的成长期，那么投资的时机或许可能大部分已经过去了。
张婧雯：对于次新股来说您比较看好的就是上市1年以上，大股东没有解禁。往往一些公司的高管他没有解禁，但很多原来就参与到这个上市公司里面来的股东其实过了一年以后刚好就已经解禁了，我看到很多次新股，一年以后大股东减持消息特别多，这些消息对股价来说也是一个很大的压力。
邓跃辉：大股东还没有解禁，然后一些小股东可能已经解禁了，他们一定程度上对股价有一定的压制，但是大股东他的动力还在，然后他给了我们这个充分的研究时间。这类股票市场研究也不是那么充分，因为他们毕竟上市时间比较短嘛。
张婧雯：第二个市场对次新股的质疑就是监管层的监管了，因为我们可以看到从上个月开始就有很多次新股的公司因为他们的涨幅非常惊人，受到了监管层的关注，很多公司也是陆续的停牌自查，像这样一个停牌自查潮会不会影响到次新股普遍的股价?
邓跃辉：我觉得这些次新股可能不一定是我刚刚所提到的严格定义下的次新股。最近被查的次新股有可能是刚刚上市甚至是半年以内三个月以内，他们可能被有些游资疯狂炒作，短期拉伸空间比较大，所以说对这类的次新股我们也是持比较谨慎的一个态度。另外，因为现在并购重组的新规出来，很多股票在没有正式通过证券会审核之前，在这段时间内我们也会相对要谨慎一些。
张婧雯：再来说次新股您觉得值得投资的地方，您刚才其实也提到了，那我想您能不能用列表的方式，更简洁地，比如说一条标准就是一句话的方式跟我们分享一下。
邓跃辉：这些公司往往是“三有”公司。有意愿，就是我刚才说的他们刚上市，动力足;第二，有能力，他们资产负债比较好，帐上现金充裕，然后股份比较集中，变动不大;第三，有空间，他们这些公司大概率是新兴行业，甚至相当部分是这个细分的龙头，整合的空间非常大。我们是中长期很看好这类公司。
张婧雯：所以您觉得整个市场，包括次新股的市场他们的估值是合理的还是偏高了?
邓跃辉：我们认为现在这个市场总体处于合理略偏高一点，我们认为在这个时间窗口相对看好目前的行情，但未来还是需要相当一段长时间，以时间换空间的一个走势来消化。
张婧雯：那您能不能直接告诉我们这个时间窗口有多长时间。
邓跃辉：我觉得可能在中报期间，我们是比较看好。
张婧雯：中报期间是什么时间?
邓跃辉：七八月份。
张婧雯：每一个机构它的投资风格可能都不太一样，我之前专访了一些机构，它现在的仓位保持的比较低，他就一定会等到一个大幅的调整，至纯天珠，然后他所关注的股票价值出现他再去投，那您也是这个风格吗?还是说您觉得像次新股，文玩，比如您说到的驾驶学校这个公司，您非常看好他，有刚才您说得三个标准，哪怕是他贵了，您也会去长期持有，不在乎他一时的价格变动?
邓跃辉：我们在判断价值的同时也会结合判断市场来做投资，我们会在有价值的股票里面，再做择时。比如我们认为，刚才说的到七八月份的这个时间窗口，相对来说内外部的环境都比较稳定，那么我们会愿意用一部分的仓位去参与，但这部分的仓位可能不会像去年大牛市的时候仓位那么高。