一只色、种、水在中等水平的手镯，6年前的价格为3000元，现在售价在2万元以上。2011年，整个翡翠产业链上演着一幕疯狂的剧情。翡翠玉石市场在2000~2009年间每年大约涨20%，2010年涨幅越过30%，今年到目前为止涨幅已经越过40%。2011年3月24日，在缅甸北部发生的7.2级地震、原石矿资源稀缺等消息推波助澜，翡翠价格更是水涨船高，高档的翡翠价格的涨幅更大，一年以内价格翻几倍甚至几十倍上百倍。
通过投资翡翠暴富的传言，象兴奋剂一样，刺激着各路投资客的神经，翡翠不同于其他行业，从上游原石到下游终端，每一个环节都有大量的溢价空间，使得翡翠行业的投资潜力更胜以往。
但投资翡翠尚存在几大挑战：上游翡翠原石交易的投资仍充斥着大量投机因素；翡翠仍是收藏品，而非严格意义上的奢侈品；缺乏二级市场，使得翡翠上升的价值无法通过市场交易的方式来体现，俗称“有价无市”。
这些瓶颈是否就让翡翠投资陷入无处下手的窘境？
买石头不如买矿山
几乎有90%的资本云集在源头——翡翠毛料，今年的缅甸公盘上，不仅有来自翡翠界的资金，许多来自中国内地其他行业的资金，据了解，截至今年1月份，云集在云南腾冲的资金就超过了100亿，内地通货膨胀、房地产市场的限购，加剧了热钱向翡翠毛料市场流动。但直接投资翡翠毛料，是否稳赚不赔的途径？
按照翡翠界的行规，一块价值200万的毛料，其成品价格约为原石价格的3－5倍，但今年的缅甸公盘上，许多人直呼价格看不懂，如果按照这个比例，一些中国客商拍下的毛料价格已经偏高估值的2倍左右，成品的利润空间将被挤压。而在腾冲，不少加工翡翠的业主已经不敢入货了，转而加工黄龙玉。
但在上游产业链上，直接购买石头或者赌石能够直接获取高利润，但投机大过投资，充分权衡风险与收益，还有其他投资途径。
缅甸翡翠产区主要分布在东经96度至97度、北纬25度至26度的范围内，也就是缅甸北部与中国云南相连的克钦邦密支那市的帕敢地区。帕敢有大小矿山400多座，按照缅甸法律规定，至纯天珠，翡翠开采权只开放给缅甸本国企业，可以独资开采，也可以同政府合作开采。一半以上的翡翠矿老板是缅甸华裔。政府提供土地，民间提供资金，开采出来的翡翠毛料，拿到市场上交易后，先向政府缴纳10%的税，剩余部分由政府和民间公司按照一定比例分成。
“买石头不如入股矿山。”来自青岛某投资集团总裁张克文先生，从去年起计划入股当地华裔的矿山，但由于翡翠开采权不对外资开放，他采取了“曲线入股”的方式，先在开曼群岛注册了一个公司a，a协议持有香港b公司的股份，为公司实际控制人，b公司再与缅甸华裔企业在瑞丽合资注册了公司c，c与缅甸华裔企业交叉持股，同时c公司与该企业签订债转股协议，提供的挖掘资金当时以债务形式存在，一段时间后有优先转为股份的权利。
虽然外界一直盛传翡翠矿脉将挖掘殆尽，据了解，现在的翡翠矿多为地面开采，在地表下2000－3000米处，还有丰富的翡翠矿，现在开采得较少，主要是资金实力问题，因为开采地表下的翡翠矿，须购买昂贵的机械设备，这也是中国客商乘机入股矿山的一次绝好机会。“几千万的资金是小儿科，现在的开采，起码要有几亿元人民币的资金，才能够支撑。”像张克文一样，埋伏在矿山的中国富豪大鳄不在少数。
但曲线入股的方式要充分考虑缅甸的政治风险。中国人明里暗里控制矿山的公司不在少数。“说是与政府合作，实际上是与政府军合作。”张克文暗示，按照本地的习惯，须向政府军上缴一定费用，方能保证翡翠矿的顺利开采运营。
玩转资本魔方
另一种投资翡翠产业链的方式是持有中国翡翠企业的股份。
中国有悠久的翡翠加工、收藏历史，但是云南、广东一代，翡翠加工企业多为作坊式企业，在中国的翡翠产业链上，缺乏叫得响的奢侈品牌，一旦有这样的成长型企业，恰是投资的机会所在，如2009年，深圳创投投资了所属的昭仪新天地(北京)珠宝有限公司，主要看重昭仪公司在国内拥有完整的供应链体系，包括上游翡翠原材料进口、加工，中间环节对翡翠的镶嵌、设计，以及终端零售和品牌方面的建设成效。
而华夏基金的基金一哥王亚伟大胆持有近2800万股东方金钰，持股比例占公司总股本7.87%，东方金钰是目前国内翡翠行业唯一一家上市公司，作为国内最大的翡翠原材料供应商、翡翠首饰产品制造商、批发零售商、品牌加盟连锁供应商，公司拥有从翡翠原料采购到生产加工、批发零售、加盟连锁等为一体的完整产业链条，对玉石原料的控制力已延伸至矿山采购，缅甸每年翡翠原石进入我国的2000吨中，公司控制了70%-80%。今年东方金钰的表现格外抢眼，根据2011年中报，东方金钰的存货高达26.13亿元，这些存货被分析师认为是业绩爆发的潜在因素。
从翡翠行业价值链中，不难发现，从翡翠毛料到最终零售端销售大约实现20倍的增值，该行业升值空间巨大，而以翡翠毛料鉴定切割为明料和翡翠零售销售两个环节为最。应该说，前者存在一定风险，未切割的翡翠原石直接销售通常可获得稳定的收益，而切割为明料后或许身价倍增(即实现10倍以上的增值)，但也可能大幅贬值，因此，若获取该收益需要高超的原石鉴定能力。而后者的实现需要拥有建立良好的销售渠道和一定的品牌效应，通常情况下，至纯天珠，销售单件翡翠制品可实现1.5倍毛利、75%净利，但考虑到陈货、周转较慢的问题，文玩，整体摊薄后约为30%的净利。
在这条价值链的边缘，翡翠的金融衍生产品是一种创新的投资模式，尽管年回报在8%－20%，与投资原石和翡翠成品相比，获得暴利的机会较少，但风险相对较低，不失为一个稳健的选择。从2009年开始，中信信托有限责任公司连续3年发行翡翠信托基金——中信钰道翡翠基金集合资金信托计划，最高收益率达到30%，信托规模从5000万跃升至今年的3.6亿元。
个人投资：30万起步
翡翠信托计划也适合个人投资者，一般针对个人的信托计划投资门槛为百万级，对于个人来说，信托计划的投资方式克服了翡翠投资变现周期长，无二级市场交易的劣势，1－3年的信托计划适合普通家庭持有。
同样，个人投资者还可以购买东方金珏这样的翡翠企业股票，投资这类股票和其他行业的股票不同的是，投资者可根据翡翠行情变化来判断公司的业务兴衰，现阶段，对于翡翠企业的判断集中在3个关键点：是否拥有对翡翠毛料的控制力？是否形成强有力的品牌？终端渠道布局情况。