行业规范度提升实际上是提高进入门槛

事件:2019年2月23日,中共中央办公厅、国务院印发《加快推进教育现代化实施方案(2018-2022年)》和《中国教育现代化2035》,旨在实施科教兴国战略和人才强国战略,推进教育领域综合改革。近2个月,《国家职业教育改革实施方案》等多项政策出台,建议重点关注职教培训、高等教育、K12教培等细分领域投资机会。

    职教培训:职教培训主要是为了解决人才的供需错配,即毕业生不能很好的符合用人单位的招聘需求。目前我国参加职教培训的人数处于缓慢下行通道,政策鼓励及所得税扣除或将共同利好职教培训领域。尤其是教师资格及编制考培方面,随着教师待遇优化及行业准入门槛的提高,教师相关培训需求有望爆发。

    高等教育:港股高教板块估值压制,主要是受到民促法实施条例送审稿的影响,目前终稿已由国务院常务会议审议并原则通过,静待公布。《国家职业教育改革实施方案》提到“将符合条件的技师学院纳入高等学校序列”,有望显著提升技师学院的招生能力乃至学费定价,增量空间巨大。此外,鼓励高等教育学校提供职业培训,有望进一步提升生均收入。

    K12教培:18年对校外培训机构进行全国性整顿已基本完成,《教育部2019年工作要点》仍将规范校外培训机构作为重点,提到“加强督查督办,加快建立校外培训机构治理的长效机制”。K12教培短期的影响基本已经过去,逐渐集中的态势即将来临,行业规范度提升实际上是提高进入门槛,目前的全国性和地方性龙头将长期受益。另外,前期的加速扩张将在19~20年左右逐渐体现在利润层面。

    投资建议:职教培训领域,建议重点关注优质细分赛道的龙头,如中公教育;高等教育领域,建议重点关注并购按部就班、整合效能提升明显的高教领域龙头,如中教控股、希望教育、新高教集团。K12教培领域,建议重点关注处于利用率和利润率提升阶段的全国性龙头“双巨头”好未来和新东方,以及具有差异化竞争优势的地方性龙头科斯伍德。

    风险提示:教育行业的系统性风险,《民促法实施条例》终稿尚未发布,具有不确定性。